La incertidumbre en los proyectos de inversión

La Incertidumbre en los Proyectos de Inversión

La incertidumbre es definida por el diccionario de la Real Academia de la Lengua Española como "falta de certidumbre", a su vez la certidumbre la define como "certeza" y esta última es definida como "conocimiento seguro y claro de algo" (Ver diccionario online). En un contexto de toma de decisiones de inversión bajo incertidumbre, esta adquiere una dimensión relacionada con la falta de conocimiento seguro y claro del resultado de la decisión de inversión. Esto es así porque el resultado de la inversión está influenciado por condiciones futuras determinadas por variables cuyo comportamiento es conocido o desconocido o que pueden estar bajo control o no del decisor. Esto provoca que las condiciones futuras puedan ser favorables o desfavorables para la decisión de inversión. La siguiente ilustración resume lo dicho:

Una forma de disminuir la incertidumbre es realizar estudios previos que buscan anticipar que futuro rodearía el proyecto de inversión. Estos estudios de preinversión además de analizar la viabilidad del proyecto desde diversas perspectivas (mercado, técnico, legal,…) también buscan obtener información de costos y beneficios asociados al proyecto y que al final conducen a la construcción de un flujo de caja proyectado que permite aplicar indicadores de rentabilidad financiera (o económica) tales como Valor Presente Neto (VPN), Tasa Interna de Retorno (TIR), Tasa única de retorno (TUR) o Relación Beneficio Costo (RB/C).

Sin embargo, esto no es suficiente. El siguiente ejemplo ayudará a reflexionar por qué:

Un emprendedor prepara un proyecto a 5 años para el lanzamiento de un nuevo producto. De su estudio de mercado proyecta que venderá 500 unidades de su nuevo producto a 200 u.m. Su estudio técnico le permite cuantificar sus costos de producción en 100 u.m. por unidad producida y estimar inversiones iniciales de 1000000 u.m., las cuales se deprecian en 5 años. Paga impuestos de renta del 30% y además tiene oportunidades alternas de inversión, con el mismo nivel de riesgo del proyecto en mención, que le producen rentabilidades del 10%. Con esta información prepara el siguiente flujo de caja:

Concepto	0	1	2	3	4	5
Ingresos		$100000	$100000	$100000	$100000	$100000
Costos		-$50000	-$50000	-$50000	-$50000	-$50000
Depreciación		-$200000	-$200000	-$200000	-$200000	-$200000
Utilidad Antes de impuestos		$300000	$300000	$300000	$300000	$300000
Impuestos		-$90000	-$90000	-$90000	-$90000	-$90000
Utilidad después de Impuestos		$210000	$210000	$210000	$210000	$210000
Depreciación		$200000	$200000	$200000	$200000	$200000
Inversiones	-$1.000.000
Flujo de Caja	-$1.000.000	$410000	$410000	$410000	$410000	$410000
VPN (10%)	$554.223,6

Preguntas:

1) A partir del resultado del Valor Presente Neto (VPN) ¿que conclusiones saca el emprendedor?

2) ¿Si usted fuese el emprendedor invertiría en este proyecto?

3) ¿Qué supuesto primordial se esconde detrás de la elaboración de ese flujo de caja?

4) ¿Cómo incorporar más información en el análisis?